信报调查｜中美形势严重 将怎么影响香港
美国总统特朗普向全球加征关税，但又忽然弹弓手向大部分国家征收的对等关税暂缓90日，我国在外。方针变化敏捷，让财物价格剧烈动摇，举世股市也一度呈现股灾，甚至连美债也一度传出崩盘危机，有报导更指该危险是特朗普终究撤销对等关税的重要原因。
无论如何，美国向全球征收10%关税，以及由特朗普就任至今针对我国而征收的145%关税，通过一周后音讯已逐渐被商场消化，也更简单凭藉单个金融财物的变化，预算今次中美关税战对香港的影响。
上星期初美国债息急跌，被视为零危险的10年期美国债息由上星期一最低约3.88厘，一度飙升至上星期五最高4.59厘，短短一周急升0.71厘，意味这段时刻有大批美债遭到兜售。剖析至今依然无所适从，有人猜想与我国应对美方无理镇压，故此奉陪到底，大力兜售美国国债报复兼冲击美国发行新债的吸引力。不过，有剖析以为我国大手兜售美债，只会令手头上仍持有约7600亿美元的债券价格受压，或会因小失大。
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去美元化阴霾挥之不去
也有一些剖析指出，长债息短期呈现显着变化，会令自带杠杆的对冲基金有必要止蚀避险。理论上，这些晦气因素令商场兜售债券，致供给添加债息上升，亦会减低美国财政部最新发行的债券受欢迎程度，若兜售过于严峻，甚至会呈现美国式的债款危机。但是，美国于上星期三以拍卖方法出售的390亿美元3年期债券，中标利率比预期低3个基点，出价倍数到达2.67倍，比前次更高，暂时未有依据显现美债需求大幅萎缩。
不过，自从特朗普推出关税后，美元汇价继续跌落，一起黄金价格大幅上升，美债息也快速向上，商场在走「去美元化」道路的阴霾一直挥之不去，都晦气香港财物价格走势。究竟港元依然与美元挂鈎，若美元滙价跌落，代表港元购买力转弱，一起美债息继续高企，加上关税有时机令美国通胀重燃，联储局议息纪录中，已有多名官员忧虑关税令美国经济面临不确定性，通胀危险更高，意味短期内减息空间更少，对本地股市及楼市均有利淡效果。
美元跌落，但人民币滙价未显着反弹，美元兑人民币仍处于7.3水平。当人民币继续偏弱，代表港元在内地依然「襟洗」，对港人北上消费仍有吸引力。换言之，除非有美国旅客乐意千里迢迢来香港走水货，否则要影响本地零售业复苏，可谓十分困难；至于我国工业面临产能过剩，物价低价，并且人民币「唔襟洗」，或倾向原地消费而不过游，对旅游业的负面冲击也十分大。
除了股市、楼市及零售业外，信任物流业也会遭到显着影响，中美两头的关税都超越100%，以及香港归于我国的一部分，货品经香港出口美国，与我国相同也要付上天价关税，意味香港空运及船运，简直都接不到赴美的运送需求，可见中美相争，香港失利，但可以必定的是，香港又一次成为中美两国的磨心。
（转自：信报手笔）
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在信息过载的年代，看作业相关人的一手信息更能复原理清作业的来龙去脉，打破困在周期里的惯性判别，对更长周期的条件设定从头校准。
获益于Podcast的鼓起，能够看到没有台词的长时间访谈，ALL IN深度访谈了这届美国政府中心人员：特朗普、万斯、财务部长Lutnick、商务部长 Bessant、Elon、等许多政府中的内阁成员和参谋，还有Peter Thiel这样的前期要害支撑者。
从这些访谈中总结一些这届政府的中心观念
这届美国政府理念不再是接连二战后的世界秩序，而是要变革这个世界秩序下根深蒂固的恶疾，回到1913年前的美国“黄金年代”的政管理念（高关税、没有所得税、少监管）。在他们看来，这是某种含义上讲是美国准则在百年周期下的自我纠正。
最中心的问题是政府赤字问题——1.8万亿。赤字是现在美国国债长端利率高背面的重要原因。美债35万亿，利率每降1%便是0.35万亿。美国GDP27万亿，丢失1%的GDP是0.27万亿，献身短期GDP添加率把长时间利率降下来也或许是合算的。
这届政府的思路是：下降政府赤字，经过添加政府收入1万亿（关税、美国金卡等）和削减政府开销1万亿（DOGE）。进步关税，促进制作业回流，一起短期能添加政府收入。大幅下降监管，让私家部分加杠杆。政府裁人能开释劳动力到私家部分。这是所谓的“三脚凳”方案。这里边最要害的方针是美国国债长时间利率能否在下降通道中。
这届政府是这么了解关税的：二战后依据重建欧洲、重建日本等美国设定了自己低关税和重建区域高关税的战略，推进了全球买卖，协助了重建国，也推进了美国买卖不平衡。这种临时性安排被逐渐误以为了默许安排，这届政府要纠正。特朗普从80年代就在议论这个问题。
某种含义上是民主党造就了今日特朗普的共和党。曩昔几十年美国的民主党产生了底子改动，变成了有钱人和不受全球化负面影响专业人士的代言人，受捐金额远远高于共和党。在政治议题上集合在各种身份标签上。而被全球化负面影响的美国工薪阶级注重的不合法移民问题和制作业回流成为了共和党的中心建议。民主党在奥巴马到拜登政府期间越来越左，逐渐让一些长时间支撑民主党精英转向共和党，并成为一种好像不行逆的趋势。
民主党大大都政客在政治正确的环境下，演化成了有必要有提词器的表演者，很少参加脱稿的播客深度访谈。干流媒体（大都倾向民主党）传达的信息正面可是空泛，和头部播客传达（大都倾向共和党）的不完美可是实在深化的信息构成了巨大差异。现在看干流媒体好像越来越情绪先行失掉公信力，播客的影响力正变得越来越大。
美国许多实干家被有必要处理的中心问题联合了起来。当你看这些人的访谈的时分，能感觉到许多人关于特朗普的个人风格有保存，但由于特朗普的方针建议和履行力度，许多实干家被集合和调动了起来，对美国要处理的中心问题构成了强一起。处理的进程必定是十分苦楚和弯曲的，能做成的话，MAGA好像也不是一句废话。
以下选取了6篇访谈请AI同学做了收拾。有更多访谈我们能够查找AII IN Podcast观看
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上海航运交易所5月17日最新数据显现，上海出口集装箱运价指数（SCFI）涨至2520.76点，较三月底涨幅为45.63%。
分航线看，上海至南美航线、西非航线SCFI涨幅最高，较三月底别离上涨139.81%、112.41%；澳新航线涨幅72.70%；欧洲航线、地中海航线、美西航线和东南亚航线别离添加52.96%、31.51%、47.49%、42.96%。反映全球集装箱运价的波罗的海货运指数（FBX）也显现，4月中旬开端，全球集装箱货运价格显着上涨，从4月19日的2353美元/40英尺规范箱（FEU），添加至5月 17日 3108美元/FEU，涨幅为32.1%。
“本来我国到东非的航运运费为2000美元/FEU，现在价格现已高到挨近疫情期间水平了。现在船运公司柜子不行，还没有给咱们详细报价，咱们正等待船运公司和谐。”肯尼亚四方物流公司员工告知经济观察报，许多船运公司的船被高价抽调至南美等其他航线，导致东非航线运力严重。
上海天骏世界航运物流公司总经理陈翔称，本年3月以来，我国出口海运价格成倍上涨，估计6月份美西航线将涨至6000美元/FEU，美东航线涨至8000美元/FEU，西非航线涨至10000美元/FEU，东非航线涨至6000美元/FEU，红海航线涨至5300美元/FEU。
红海危机加重运力严重
4月底以来，全球两大航运巨子丹麦马士基和法国达飞集团已两次宣告上调亚洲至北欧等多个航线的均一运费率（即FAK费率)，或对亚洲至南美、西非等航线的集装箱征收旺季附加费，约为1000美元—2000美元/FEU。其间，马士基将从6月起，对从亚洲至北欧的FAK费率调整至最高5900美元/FEU，远东至地中海费率将为最高6800美元/FEU，并对东亚至南美东海岸航线征收旺季附加费2000美元/FEU。
自2023年11月巴以抵触分散引发红海危机，全球供给链中止危险加重，世界海运价格现已历一轮显着上涨。上海世界航运研讨中心世界航运研讨所副所长郑静文说，4月中旬以来，我国至欧洲、地中海航线涨幅显着，也受红海危机船只绕航、运力严重影响。
红海区域坐落苏伊士运河的必经之地，自11月中旬起，胡塞装备开端扩展其冲击规模，对红海海域上“与以色列有关的船只”施行冲击，多艘货轮在红海、曼德海峡及邻近海域遇袭，加重了红海的严重形势。2023年12月14-15日，马士基旗下集装箱船“MaerskGibraltar”轮、赫伯罗特“ALJASRAH”轮、地中海“MSCPALATIUMIII”遭到疑似也门胡塞装备发射的导弹突击，使全球航运公司前往欧洲及地中海不得不绕行南非好望角。
郑静文观察到，依据AIS数据（船只主动识别系统），超越15000TEU（TEU即20英尺规范箱）的集装箱船根本都挑选绕航好望角。绕航将添加近3100海里的运送间隔及8天—10天的运送时长，集装箱及船只周转功率下滑，导致商场运力丢失29%左右。“即便本年新交给的船只悉数投入亚欧航线，该航线依然存在10%左右的运力缺口。”郑静文剖析，班轮公司分配其他航线运力以补偿欧洲、地中海航线的运力缺口，也形成了航线运力分配传导效应，导致被分配的美线航线运力严重。
5月6日，中远海运控股股份有限公司（下称“中远海控”）在出资者互动渠道表明，现在公司欧美出口方向均为满载。中远海控董事长秘书肖俊光在5月21日的资本商场日活动中，也对航运商场价格持续走高作出了回应。他说，本年以来全球经济逐渐复苏，集运商场需求呈现添加态势。另一方面，受红海形势影响，亚欧航线挑选绕航好望角，部分吸收了本年以来的新交给运力。“近期，跟着欧美商场需求稳步攀升，商场呈现必定出货转旺痕迹，叠加绕航导致的商场有用运力削减，使得商场装载率坚持满载情况，即期商场运价提高较显着。”
从航运相关企业一季度陈述看，红海危机和全球交易需求的添加，带动了航运业一季度成绩显着提高。马士基2024年第一季度财报指出，受需求添加和红海危机两层影响，海运商场价格升高，公司第一季度成绩较上一年第四季度复苏微弱。
全球第一大集装箱制造商中集集团2024年第一季度成绩陈述显现，该公司一季度规范干货集装箱累计销量49.44万TEU，同比添加约499.27%，扭转了2023年惨白的营收情况。中集集团表明，一季度尽管全球经济面对增速放缓的调整，但产品交易却呈现稳步复苏态势，北美集装箱进口量增速加快。为应对红海危机长期化等导致全球集装箱运送不确定性危险增多的影响，客户备箱志愿显着增强。
与此同时，一季度我国造船三大目标同步添加。据我国船只工业职业协会数据，2024年1月—3月，新接订单量 2414万载重吨，同比添加59.0%；到3月底，手持订单量15404万载重吨，同比添加34.5%。
不过，受集装箱运送价格上涨影响，一些货运署理公司和中小外贸企业或面对亏本。我国物流与收购联合会世界货代分会会长康树春称，疫情期间的运费高涨曾导致数千家货代公司关闭。“现在（提价）刚刚开端，许多货代公司事务阻滞。假如持续下去，或许会呈现相同的成果。”
陈翔对记者指出，出口海运价格一天一涨。因为铺位和集装箱求过于供，货代公司向航运公司预定的铺位常常被撤销，加重了货代的工作量；外贸企业则或许面对货品积压，无法准时交货，添加了其违约危险。
电动轿车出口，南美航运需求上升
传统意义上的航运旺季为每年第三季度，为何此次集装箱商场运价罕见地全线上涨，呈现“冷季不淡”的现象？
郑静文剖析，运价构成的影响要素杂乱，传统的供需联系剖析逻辑已不能解说当时的商场运价走势：一方面，新冠疫情、苏伊士运河拥堵、红海危机等“黑天鹅”“灰犀牛”事情对商场的影响远超预期；另一方面，受中美交易联系和关税方针的影响，集运商场剖析结构应从研讨宏观经济走势，转变到研讨交易联系改变、细分工业改变。此外，船队周转、职业监管等要素的改变也应被归入考量之中。
郑静文说，从需求端看，我国对南美国家的出口需求旺盛，是推进本轮运价上涨的重要原因。前期南美航线呈现爆舱，班轮公司分配非洲、澳大利亚相关航线运力至南美航线，导致被分配航线运力严重，呈现航线运力分配传导效应，运价上涨。
近期，南美航线需求旺盛，首要受巴西和美国对新能源轿车进口关税方针调整的影响。自2024年1月以来，巴西康复了对电动轿车的进口关税，对纯电动轿车关税调整为10%，并将在本年7月增至18%，2026年7月将到达35%。混合动力轿车的进口税在本年年初为15%，7月份将升至25%，到2026年7月将到达35%。5月中旬，美国拜登政府决议对我国进口的新能源轿车加征100%的关税，自本年8月1日起收效。
在关税大幅上调之前，企业为躲避关税提早抢运，我国出口南美电动轿车数量显着添加。据巴西开展、工业、交易和服务部4月发布的数据，本年第一季度，巴西乘用车进口量比2023年同期激增了450%，我国轿车占进口总量的40%左右，其间大部分为电动和混合动力轿车。海关总署的数据显现，2024年前4个月，我国对拉丁美洲的出口同比添加11.4%，其间对巴西出口添加24.6%。“一个大箱大约能装三四辆轿车，所以假如出口几万辆车的话，对集装箱的需求是很大的。”郑静文说，跟着比亚迪、长城轿车等我国轿车制造商在巴西的出资建厂方案进一步落地，我国对南美航线的运送需求在短期内还将持续添加。
中远海控正加快布局南美航线。其一季度陈述显现，三艘1.4万规范箱拉美极限型集装箱船只先后参加南美新式商场航线；近来，中远海运正式敞开了从大连直达墨西哥的首条专线。中远海运近期还运载比亚迪云轨列车至巴西，建造巴西圣保罗17号线，以缓解当地交通拥堵问题。
陈翔以为，为躲避针对我国产品的高额进口关税，许多企业挑选将供给链向东南亚、拉丁美洲搬运。我国出口海运价格的上涨或许进一步加重供给链搬运的趋势。陈翔估计，此轮我国轿车出口南美引起的集运价格上涨，或许会在7月底至8月初康复正常水平，“除轿车出口外，轿车相关配套工业、零部件也要连续运往南美，前期积压的货品需求还未消化，因而未来海运价格估计将逐渐下坡”。
从航运需求层面看，郑静文指出，受上一年年末开端的补库存周期的影响，欧洲和美国航线的货运需求强于预期，呈现了约11%的显着涨幅。特别是家具家电等产品的出口需求在本年上半年显着提高，对集装箱需求的带动显着。另一方面，因为本轮海运运送的主力产品为家具家电、轿车、光伏组件等长协货品，长协货量足够将揉捏现货商场的铺位，形成现货铺位严重，求过于供。
郑静文剖析，欧洲在本年下半年将举行欧洲杯、奥运会等大型体育赛事，也将推进欧洲航线的货运需求，尤其是服装、纺织品和玩具等产品的需求上升，而我国和东南区区域正是这类体育赛事的首要供货区域。体育赛事的出货需求首要会集在第一季度和第二季度，因而估计第三季度的需求涨幅将趋于陡峭，呈现航运业“旺季不旺”的现象。
航运商场价格上涨不只受商场供需联系影响，也与航运公司的价格战略有关。在康树春看来，本年4月中旬以来集运商场价格飙升，不符合商场规律，很大程度上是船公司“浑水摸鱼”、抱团提价的成果。
红海危机叠加南美航线需求旺盛 航运价格飞涨寻因
经济观察报 宛安/文 4月中旬以来，我国出口海运价格涨势迅猛，创2022年9月以来最高纪录。上海航运交易所5月17日最新数据显现，上海出口集装箱运价指数（SCFI）涨至2520.76点，较三月底涨幅为...
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